【棉花半年报】棉花的“远水”与“近渴”

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　　起首：CFC商品策略洽商

　　作家 | 中信建投期货洽商发展部陈家谊

　　洽商助理 | 中信建投期货洽商发展部郝鸿飞

　　本证据完成时分 | 2025年7月12日

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　　7月9日特朗普公布将对部分国度加征关税，并将自8月1日历开动引申，但市集对关税博弈彰着脱敏，向产业实践滚动。USDA发布7月群众供需瞻望，对2025/26年度中国和好意思国棉花产量进行上调，新年度群众供需仍偏宽松，且若后续天气配合，则产量数据仍有上调空间。我国国度棉花市集监测系统6月就世界棉花实播面积考察表露，2025年世界棉花实播面积较昨年同比增多6.3%，因此若新疆天气不发生大的扰动，新年度增产成为大略率事件。产业下流方面，淡季特征彰着，下流按需采购，开机不竭小幅走弱，纺厂棉纱库存出现积贮，织厂棉纱库存采购放缓。跟着棉价反弹，而棉纱跟涨有限，导致花纱价差进一步松开，内地纺企蚀本加重。这样看群众及我国国内供应压力仍然较大，但这“远水”并无法灵验惩办现时国内供需的“近渴”。时分插足7月仍无新增滑准税配额开释音书，入口端供应不竭偏紧。虽新年度预期不竭增产，但国内距新棉开秤仍有几个月时分，“青黄不接”之际供应端的阶段性缩量对棉花价钱形成因循，尤其近几年新疆下流配套增产较快，新棉开秤前疆内可能阶段性出现优质棉供应不及的情况，棉花现货基差卓绝坚挺。另外，拉长视角来看也要温柔经营价钱补贴、收抛储等其他策略动向。

　　策略推选：CF09合约短线逢低试多，但新年度供应或仍宽松，暂时不支吾将来高涨空间有过高期待，且多头抓仓尽量在新棉开秤前落袋，短期13900-14000隔邻瞩目卖空压力，套利方面或可关9-11正套契机。

　　风险身分：天气异变、宏不雅扰动、关税策略、收抛储策略等。